乌克兰近期再次大幅增加军费开支，78亿美元的资金像沉重的石块投进了国防预算池。此前，乌克兰议会（拉达）已经通过了增加99亿美元的预算，预计2025年国防开支将从527亿美元提升至707亿美元。数字背后隐含的是难以平衡的财政压力，以及战争拖延带来的严峻挑战。
根据2026年的国家预算草案，乌克兰的总支出预计为1140亿美元，而收入为680亿美元，缺口相当大。草案明确表示，所有的税收收入将用于军事开支，其它领域则依赖外部援助。国内循环主要支持前线，背后则完全依赖外部支持。这种模式究竟能持续多久，没有人能给出答案。媒体指出，现有的资金仅能支持到2026年4月，财政调度的时间已经非常紧迫，税收增长困难、支出压力大，每个月都在勉强维持。
目前，基辅政府盯上了被冻结的俄罗斯海外资产，这些资产大约有2000亿欧元存放在比利时。乌方期望通过变现这些资产来为军费开支提供资金支持。这种方案虽然雄心勃勃，但也充满了风险。冻结、没收、变现和转移等措施涉及复杂的法律层次，涉及主权豁免、司法管辖权和相关法律条款，任何一步出错都可能引发更大的政治与金融震荡。
为了填补乌克兰的预算缺口，欧盟提出了一项1400亿欧元（约合1630亿美元）的贷款计划，贷款将以冻结俄罗斯资产作为担保。这项计划虽然能在短期内缓解财政困境，并分散风险，但仍然面临挑战，尤其是美国的反对。美国担心此举会影响全球市场的稳定，并且产生潜在的先例效应，一旦国际间的主权资产安全受到威胁，全球信任将受到严重冲击。欧洲央行行长拉加德也警告，没收俄罗斯资产将违反国际法，并损害欧元的信用。如果国际社会突破了主权平等与财产不可侵犯的底线，外汇储备的风险偏好可能发生改变，这将对欧元以及整个欧洲市场产生巨大压力。
展开剩余71%欧盟内部对于这一提议的意见不一致：一部分人主张迅速行动，另一部分人则担心可能引发的司法争议和能源安全问题。美国也需要平衡美元的主导地位、金融溢出效应和国内政治因素。因此，各方立场各异，行动迟缓，外交关系复杂，信息时而紧密、时而松散。俄罗斯方面认为西方通过冻结其资产的做法属于盗窃，必然会进行反制，同时强调西方的援助只会让冲突更加持久。这种局面既是警告，也是升级的信号：金融博弈、能源博弈和战场风险将不断加大，局势变得更加复杂。欧盟的制裁措施不断升级，包括对油气的限制、对企业的制裁名单等，形成了一场全面消耗的博弈。能源价格波动对民生产生深刻影响，供应链受到压缩，乌克兰的财政如同被压紧的弹簧，越来越难以维持。
基辅的税收几乎完全倾向于军事开支，这是由于产业停滞、民生困难和税基缩水所迫。然而，军费支出不能减少，否则战争将无法继续。而如果外援断裂，乌克兰的财政运转将会陷入困境。欧盟提供的赔偿贷款也难以顺利执行：法律意见、尽职调查、担保安排、风险分层、资金释放路径等每一个环节的松动，都可能导致资金的流动停滞，市场会因此做出负面反应。更直接的问题是，其他国家是否会模仿西方冻结俄罗斯资产的做法，将这些主权资产作为担保或直接动用呢？欧元的信用基础在于规则的可预见性，如果仅仅为了短期利益突破一次规则，长期稳定的预期将受到破坏，市场迟早会对此进行反思。
随着冲突的持续，普通百姓的痛苦也在加剧。乌克兰家庭必须精打细算，俄罗斯则在寻找替代途径，而欧洲家庭在冬季到来之前则紧盯着天然气账单。电价、供暖、通胀和就业等问题不再是抽象的统计数据，每一个变化都直接影响到每个人的生活。人们纷纷争论，究竟谁应该负责，是否存在转机。但军事手段无法解决根本问题，财政间的互相制约只会加剧分裂。要解开乌克兰的财政困境，必须找到可持续的资金来源和切实可行的经济修复路径。俄罗斯的资产安全应当得到尊重，否则将对国际金融秩序产生冲击。西方国家的顾虑并非没有道理，他们担心规则的滑坡和信任的崩塌。各方的目标并不相同，因此没有人能够在这个问题上完全获胜。
这次78亿美元的额外支出引起了广泛争议，因为战争的影响不仅体现在前线，它也可能扩展到预算、市场和法庭之中。每次数字的变动背后，都会有不同的计算，也会有人因此受伤。
未来的局势发展将受到几个变量的影响：
外援的节奏：按季度、按项目落实的援助是否会中断；
资产处置的进展：冻结资产能否转化为担保或变现，是否会爆发司法争议；
制裁与反制的强度：能源、贸易和金融领域的博弈会在哪条线出现波动；
国内经济的韧性：产业复苏、税基增长以及社会承受能力的边界。
现实情况远比纸面上的理论复杂，任何一个环节的疏忽都可能引发连锁反应。然而，最终必须通过谈判来解决这个问题。谈判并非示弱，而是寻找一个各方都能接受的解决方案。各方的紧张情绪日益加剧，战争时间越长，消耗越大，给四方都带来痛苦。只要理性仍然存在，任何一个微小的窗口都比什么都不做要好。战争扩展得非常快，但修复却非常缓慢，尽早止损，至少能减少一些遗憾。
发布于：天津市信钰证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
